Инвестиции как экономическая категория. Формы инвестиций и их источники.Инвестиции как экономическая категория. Наиболее простым определением инвестиций является их характеристика как вложений в капитал. В то же время понятие «капитал» трактуется экономистами по-разному. Западные экономисты, как правило, отождествляют капитал со средствами производства, с запасами, благами. Такое понимание сущности капитала является непродуктивным и обусловливает неконструктивный подход к категории «инвестиции». Он заключается прежде всего в том, что инвестиции отождествляются с капиталовложениями, т. е. вложениями в основной капитал, или в производственные фонды. С позиции системного подхода это означает отождествление целого с отдельным элементом.
Более рациональным является определение инвестиций авторами «Экономикс». Так, К. Макконнелл и С. Брю утверждают, что инвестиции означают «расходы на строительство новых заводов, на станки и оборудование с длительным сроком службы и т. п.»; «инвестиции — это затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов»; «инвестиции в человеческий капитал — какое-либо средство, использованное для повышения производительности труда работников (путем повышения их квалификации и развития навыков); расходы на улучшение образования, здоровья или на повышение мобильности рабочей силы». Рациональные стороны данного определения связаны с тем, что к инвестициям авторами отнесены затраты на совершенствование основной производительной силы, которые необоснованно называются западными экономистами инвестициями в человеческий капитал. Ведь такие затраты на развитие образования, здравоохранения лица наемного труда не используют с целью присвоения чужого неоплаченного труда. Это могут делать менеджеры высшего и среднего звена, наиболее образованные юристы и некоторые другие категории работающих.
Поскольку предприниматели вкладывают средства в развитие средств производства и рабочей силы, научных исследований, опытно-конструкторских разработок и т. д., а значит, в развитие науки, в совершенствование или внедрение новых форм организации производства и труда, в развитие информации, ее сбор, систематизацию, то из этого логически следует вывод о том, что инвестиции необходимо определять прежде всего как вложения в развитие производительных сил общества.
Эта сторона общественного способа производства не существует без другой — производственных отношений, или отношений экономической собственности. На микроуровне инвестиции в развитие экономической собственности — это расходы на заработную плату, совершенствование процесса ценообразования, управление собственностью, выпуск акций, выплату дивидендов, на трансформацию одной формы собственности (например, частной) в другую (скажем, создание закрытого акционерного общества) и др.
Кроме того, предприятие проводит маркетинговые исследования, которые с точки зрения структуры экономических отношений относятся к организационно-экономическим отношениям. Таким образом, если придерживаться требований системного подхода, то под инвестициями на микроуровне следует понимать вложения в развитие производительных сил и экономических отношений (прежде всего экономической собственности) предприятия.
Инвестиции на макроуровне — это вложения в развитие экономической системы, которую, кроме этих двух сторон общественного способа производства, составляют еще технико-экономические, организационно-экономические отношения и хозяйственный механизм. Если категорию «инвестиции» исследовать с учетом научного понимания сущности капитала, а материально-вещественным содержанием этой категории являются средства производства, деньги, определенные материальные блага, то инвестиции в значительной степени совпадают с вложениями в развитие производительных сил. В то же время капитал превращается в систему капиталистических производственных отношений (общественная форма данной категории) в процессе развития трех функциональных форм капитала (денежного, производительного и торгового), функционирования индивидуального, акционерного и монополистического, постоянного, переменного капитала и т. д. Таким образом, в случае научного толкования категории «капитал» получаем близкий по содержанию вывод о том, что инвестиции при капитализме с точки зрения общественной формы — это вложения в развитие капиталистических производственных отношений на основе постоянного усовершенствования системы производительных сил.
Такие инвестиции на уровне предприятий осуществляются в виде денежных средств, ценных бумаг (акций), банковских вкладов в интеллектуальную собственность, в основные и оборотные фонды, имущественные права и другие активы (ценности). Поскольку они охватывают все активы предприятия, их можно назвать бухгалтерскими инвестициями. В отличие от инвестиций капиталовложения — это инвестиции в процессе воспроизводства основного капитала и обусловленные этим вложения на развитие оборотного капитала.
Источником инвестиций на микроуровне являются: 1) собственные финансовые ресурсы, в состав которых входят прибыль после уплаты налогов, амортизационные отчисления, сбережения трудового коллектива, продажа части активов и др.; 2) привлеченные финансовые ресурсы, к которым относятся средства от продажи инвестиционных ценных бумаг, паевых и других взносов физических и юридических лиц, венчурный капитал; 3) заемные финансовые средства, к которым принадлежат кредиты банков, кредиты бюджетных организаций, выпуск долговых ценных бумаг; 4) бюджетные ассигнования.
Формы инвестиций и их источники. Основными формами инвестиций являются валовые и чистые. В состав валовых инвестиций включают амортизационные отчисления (их называют инвестициями обновления) и чистые инвестиции, которые направляются на расширение производства. Валовые инвестиции с точки зрения структуры капитала идут на воспроизводство и рост основного капитала и запасов (или на воспроизводство и рост оборотного капитала, обусловленного изменениями основного капитала). Таким образом, к валовым и чистым инвестициям относится вся сумма расходов на замещение изношенных производственных фондов и прирост инвестиций в текущем году. Так, если в экономике страны изготовлено за год 900 млрд долл. США инвестиционных товаров (или средств производства), но действующие машины, станки, оборудование и сооружения изношены на 600 млрд долл., то в экономику прибавилось 300 млрд долл. к стоимости накопленных средств производства. Следовательно, валовые инвестиции составляют 900 млрд долл., а чистые — 300 млрд долл. США. Разница между этими показателями является стоимостью изношенных средств производства, которые использовались в текущем году и пошли на их обновление в процессе производства общего объема ВНП.
Кроме валовых и чистых различают финансовые и реальные (материальные) инвестиции; по форме собственности — частные, коллективные, государственные, иностранные, смешанные; по периоду инвестирования — краткосрочные и долгосрочные.
Финансовые инвестиции — это вложения капитала в ценные бумаги (акции, облигации), которые выпускаются акционерными компаниями и государством. К ним относятся также вложения в банковские депозиты, объекты тезаврации. Большая часть финансовых инвестиций является непроизводительным, т. е. осуществляемым вне сферы производства, вложением капитала. Это касается прежде всего вложения инвестиций в государственные облигации, которые выпускаются для покрытия бюджетных дефицитов.
Качественными характеристиками реальных инвестиций являются категории «объем накопления» и «норма накопления». Объем накопления — это денежное выражение капиталовложений, а норма накопления — это отношение объема инвестиций к валовому национальному продукту или валовому внутреннему продукту. Качественная характеристика накопления определяется коэффициентом прироста капиталоемкости, который определяется как отношение валовых инвестиций в основные фонды к приросту валового национального продукта за определенный период времени. В развитых странах мира норма накопления в основные фонды, включая жилье, составляет в среднем от 40 до 60%. В Украине доля накопления в основной капитал с 1990 по 1999 гг. снизилась с 18,6 до 13,8% ВВП, причем валовой внутренний продукт за это время снизился более чем в 2 раза. В целом уровень капитализации доходов в Украине составляет сегодня только 6—8%, а в развитых странах мира — около 30%.
Основными источниками инвестиций являются: 1) собственные финансовые ресурсы, включающие прибыль после уплаты налогов, амортизационные отчисления, сбережения трудового коллектива, продажу части активов и др.; 2) привлеченные финансовые ресурсы, к которым относятся средства от продажи инвестиционных ценных бумаг, паевых и других взносов физических и юридических лиц, венчурный капитал; 3) заемные финансовые средства, в состав которых входят кредиты банков, кредиты бюджетных организаций, выпуск долговых ценных бумаг; 4) бюджетные ассигнования.
Процессу накопления инвестиций на уровне предприятий препятствуют следующие факторы.
Во-первых, растущий кризис неплатежей. Так, дебиторская задолженность предприятий за период 1992—2000 гг. возросла с 22 млн грн до 185 млрд грн, а кредиторская — с 22,5 млн грн до 258 млрд грн. Вследствие этого возрастают объемы бартерных операций (в 1998 г. они составили около 42%), усиливается процесс вымывания оборотных средств предприятий.
Во-вторых, непомерный налоговый пресс на предприятия. В 1999 г. предприятия Украины должны были выплачивать около 39 видов налогов (в том числе более 10 местных налогов и сборов). Наиболее значительными среди них были налог на заработную плату (51 %), налог на прибыль предприятий (30%) и налог на добавленную стоимость (20%). Хотя сам налог на прибыль является невысоким, он, тем не менее, должен быть дифференцирован применительно к мелким и крупным предприятиям, а также с учетом характера деятельности — производственной или посреднической. Кроме того, необходимо снижать налоги для тех предприятий, которые осуществляют инвестиционное обновление производства.
В-третьих, чрезмерно высокая цена за кредиты. Последние, как известно, составляют 70% источников финансирования (при условии предоставления недорогих кредитов). Во многих развитых странах мира в период кризисов коммерческие банки под воздействием центрального банка направляют около 35% своих средств в приоритетные отрасли, прежде всего с небольшим рабочим периодом, а следовательно, с быстрой окупаемостью (например, в производство продуктов питания, жилищное строительство). При этом в отдельных странах центральный банк уменьшал для таких коммерческих банков учетную ставку. В Японии почти половина инвестиционных средств коммерческих банков направлялась на предоставление долгосрочных кредитов или сохранялась в центральном инвестиционном банке и использовалась для инвестиций. В Украине удельный вес долгосрочных кредитов, предоставляемых коммерческими банками, снизился в 1998 г. до 1%, а краткосрочные кредиты давались под столь высокие проценты, что их вынуждены были брать лишь на посреднические операции.
В-четвертых, незначительные объемы амортизационного фонда и зачастую их нецелевое использование. Так, в США на амортизацию приходится около 65% валовых инвестиций. В Украине, несмотря на чрезмерно высокий уровень физического и морального износа основных фондов, правительство в отдельные годы изымало часть амортизационных отчислений в государственный бюджет. Так, с 1 января 1999 г. предприятия всех форм собственности вынуждены перечислять в государственный бюджет 10% амортизационных отчислений независимо от финансового состояния. Если такое решение экономически не обосновано для всех предприятий, то для частных оно лишено даже юридических оснований. У 2000 г. более 45% начисленных амортизационных отчислений (около 10 млрд грн) не были использованы по назначению. Кроме того, годовые нормы амортизационных отчислений для основной мас-сы основных фондов увеличены в среднем в 3—4 раза, что означает переход к ускоренному методу амортизации.
Это решение правительства еще более усложняет процесс пополнения инвестиционных ресурсов на предприятии. Он негативно скажется, прежде всего, на тех предприятиях, которые проиндексировали свои производственные фонды (индексация в 1995—1996 гг. не была обязательной), усилит отток капитала из сферы материального производства в те сферы и отрасли, где удельный вес основных фондов ниже, а оборот капитала осуществляется быстрее, а также за границу и в теневой сектор экономики. Кроме того, ускоренный метод амортизации является выгодным лишь для рентабельных предприятий, поскольку они получают льготы с налога на прибыль в первые годы использования новых средств труда. Однако он не может применяться для объектов с нормативным сроком эксплуатации менее 7 лет, для тех элементов ОПФ, для которых на 1 января 1999 г. мог использоваться метод ускоренной амортизации, и т. д.
В-пятых, процесс вымывания денег с оборотных средств предприятий, осуществляемый с помощью ошибочной монетаристской политики НБУ. Так, за период 1991 — 1999 гг. производство ВВП снизилось в два раза, а денежная масса — более чем в четыре раза. Согласно данным статистики, удельный вес денег в оборотных средствах предприятий промышленности составил в начале 1998 г. 1,4%, а сельского хозяйства — всего 0,6%. Это, в свою очередь, усиливает процесс бартеризации в торговле, натурализацию в оплате рабочей силы, а следовательно, снижение платежеспособного спроса населения, реализации производимых предприятиями товаров и услуг. Кроме того, в Украине вследствие этих причин наблюдались чрезмерно высокие нормы запасов материальных оборотных средств (в 1996 г. они превышали 14% объемов ВВП, тогда как в развитых странах Запада — не более 1,5% ВВП).
В-шестых, чрезмерно низкий уровень реальной заработной платы, вследствие чего она не выполняет свои функции, воспроизводство рабочей силы не осуществляется на качественно необходимом уровне, значительно суживается жизненная сфера экономики, а значит, и процесс накопления капитала. Отрицательно сказывается и несвоевременная выплата заработной платы или ее выплата в натуральной форме, как правило, по завышенным ценам, о чем будет сказано далее.
В-седьмых, возросшая дифференциация в доходах узкой горстки новоявленных нуворишей и подавляющей части населения страны. Если в конце 80-х годов их соотношение составляло примерно 1:4,5, то в конце 90-х годов — 1:50, а по некоторым данным — 1:100. В стране насчитывается около 150 тыс. чел., чей годовой доход превышает 1 млн грн. Такая дифференциация наряду с низкой заработной платой основной массы работающих подрывает стимулы к труду, порождает социальную напряженность в обществе.
В-восьмых, преобладание торгового капитала над промышленным, что соответствует периоду первоначального накопления капитала и выражается в преобладании торговых посредников между различными производителями, с одной стороны, производителями и потребителями — с другой. Вследствие этого взвинчиваются цены на товары и услуги, присваивается возросшая часть прибавочного и даже необходимого продукта, созданного производителями и наемными работниками. Сам процесс первоначального накопления капитала происходит посредством спекулятивной торговли, финансовых спекуляций (в том числе создания финансовых пирамид), незаконного использования банками значительных бюджетных средств, разворовывания государственной собственности директорским корпусом и государственными чиновниками методами, свойственными теневой экономике, и др.
В-девятых, отсутствием благоприятных условий для развития мелкого и среднего предпринимательства, в частности рациональной налоговой политики, государственной поддержки, надлежащего правового поля.
Названные причины в определенной мере касаются и макроэкономики (в частности, отсутствие научно обоснованной кредитной политики). На чисто макроэкономическом уровне накоплению инвестиций препятствуют диктат МВФ при проведении внутренней и внешней экономической политики, в том числе инвестиционной, значительная потеря вследствие этого внутреннего рынка, отсутствие внешней конвертируемости гривни, искусственное введение внутренней конвертируемости и т. д.
Добавить комментарий